铖昌科技研究报告 相控阵核心供应商，致力于低成本芯片自主可控

一、公司概况：相控阵T/R芯片核心供应商\n\n铖昌科技（以下简称“公司”）是国内少数能够提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业之一，专注于微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和服务。公司产品涵盖功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、收发前端芯片、幅相控制芯片等相控阵核心芯片，广泛应用于星载、机载、舰载、车载及地面相控阵雷达系统，以及5G毫米波通信等领域。\n\n公司自成立以来，始终坚持自主创新，突破了多项关键核心技术，成为国内相控阵T/R芯片领域的重要供应商。公司积极布局低成本芯片的研发与产业化，致力于推动相控阵技术在更广泛领域的应用。\n\n## 二、行业背景：相控阵技术加速渗透，低成本芯片需求迫切\n\n相控阵雷达凭借其波束快速扫描、多目标跟踪、抗干扰能力强等优势，已成为现代雷达的主流发展方向。随着技术的成熟和成本的降低，相控阵技术正从军用领域向民用领域加速渗透，5G毫米波通信、卫星互联网、自动驾驶等新兴应用为相控阵芯片带来了广阔的市场空间。\n\n相控阵系统成本中T/R芯片占比显著，尤其是大规模阵列应用场景下，芯片成本直接影响系统整体经济性。因此，低成本、高性能的T/R芯片成为产业链的核心诉求。公司准确把握行业趋势，将低成本芯片的自主可控作为战略重点，有望在行业扩容中占据先机。\n\n## 三、核心竞争力：技术自主可控+低成本优势\n\n### 1. 技术自主可控，构建核心壁垒\n\n公司深耕相控阵T/R芯片领域多年，掌握了从芯片设计、流片工艺到封装测试的全流程核心技术。公司所研发的芯片产品性能指标达到国内领先水平，部分产品实现进口替代，有效保障了产业链安全。公司持续的研发投入和专利积累，构筑了较高的技术壁垒，为公司长期发展奠定了坚实基础。\n\n### 2. 低成本设计能力，赋能规模化应用\n\n公司通过优化芯片架构、改进工艺平台、提升集成度等方式，在保证性能的前提下有效降低芯片成本。公司积极推进国产化供应链建设，降低对进口原材料和代工资源的依赖，进一步压缩成本空间。低成本优势使公司能够更好地满足相控阵系统大规模列装的需求，尤其在卫星互联网、5G基站等成本敏感型场景中具备较强竞争力。\n\n### 3. 客户资源优质，市场地位稳固\n\n公司下游客户涵盖多家国内大型军工集团及科研院所，产品在多个重点型号装备中实现应用。公司积极拓展民用市场，与通信设备商、卫星运营商等建立合作关系。优质的客户资源和稳定的合作关系为公司业绩增长提供了有力保障。\n\n## 四、成长驱动：卫星互联网+5G毫米波双轮驱动\n\n### 1. 卫星互联网建设提速，星载相控阵芯片需求爆发\n\n随着国内卫星互联网星座建设进入高峰期，星载相控阵天线作为卫星通信载荷的核心部件，对T/R芯片的需求将快速增长。公司星载相控阵芯片技术成熟，已参与多个卫星型号研制，有望充分受益于星座建设浪潮。\n\n### 2. 5G毫米波商用推进，民用市场空间打开\n\n5G毫米波频段具有带宽大、速率高的特点，是5G网络深度覆盖和容量提升的重要手段。毫米波基站和终端均需要相控阵天线实现波束赋形，这将为T/R芯片带来巨大的民用市场需求。公司积极布局5G毫米波芯片，部分产品已进入送样验证阶段，未来有望成为新的增长极。\n\n## 五、盈利预测与投资建议\n\n暂不考虑尚未放量的民用市场贡献，预计公司2025-2027年归母净利润分别为X.XX亿元、X.XX亿元、X.XX亿元，对应EPS分别为X.XX元、X.XX元、X.XX元，对应PE分别为XX倍、XX倍、XX倍。考虑到公司在相控阵T/R芯片领域的核心技术优势以及低成本芯片的广阔应用前景，首次覆盖给予“增持”评级。\n\n## 六、风险提示\n\n1. 卫星互联网建设进度不及预期；\n2. 5G毫米波商用进程放缓；\n3. 行业竞争加剧导致毛利率下滑；\n4. 新产品研发及客户导入不及预期；\n5. 军事装备采购波动风险。\n\n---\n\n免责声明：本报告仅供参考，不构成任何投资建议。

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